(HK:02513)发布上市后首份年报★★◈。2025年★★◈，公司实现总收入7.24亿人民币★★◈，同比增长131.9%★★◈，居国内大模型厂商收入规模首位★★◈；毛利率41%★★◈，显著高于行业平均水平★★◈。报告期内★★◈，MaaS API平台度经常性收入（ARR）升至17亿元★★◈，同比增长60倍★★◈；平台毛利率同比提升近5倍至18.9%★★◈，盈利能力大幅改善★★◈。

　　MaaS商业化爆发的背后★★◈，是公司对“智能上界”的极致追求★★◈。2025年★★◈，GLM-4.5至GLM-5-Turbo的高频发布★★◈，持续蝉联全球开源模型第一★★◈、中国模型第一★★◈。2026年一季度★★◈，API涨价83%后★★◈，调用量不降反升铃木亚美★★◈，市场依然供不应求铃木亚美★★◈。智谱首次提出Token架构能力（Token Architecture CapabilityMG不朽情缘★★◈，TAC）★★◈，将其定义为“智能调用量×智能质量×经济转化效率”的乘积★★◈。随着企业TAC需求的持续增长铃木亚美★★◈，智谱MaaS平台正在成为连接基座模型与产业应用的基础设施★★◈。2026年公司将进一步探索智能上界的突破★★◈，引领范式创新以及作为底座持续输出高质量Token★★◈。

　　全球顶尖AI公司Anthropic的指数级增长★★◈，印证了API商业模式的巨大潜力★★◈。智谱的商业化路径与Anthropic高度一致★★◈，即以模型智能为核心壁垒★★◈，以API为主要产品形态★★◈。2025年★★◈，智谱凭借GLM系列在“智能上界”侧的代际领先与推理侧的极致成本优化★★◈，实现了从开发者生态到全球化的全面爆发★★◈。智谱MaaS平台ARR约17亿元会议桌★★◈，★★◈，在过去一年提升60倍MG不朽情缘★★◈。同时实现业务盈利水平的大幅改善★★◈，API业务毛利率提升近5倍至18.9%★★◈。

　　智谱旗舰基座模型GLM-5发布后24小时内铃木亚美★★◈，即获得字节跳动TRAE★★◈、阿里巴巴Qoder★★◈、腾讯CodeBuddy★★◈、美团CatPaw★★◈、快手万擎★★◈、百度智能云及WPS Office等头部平台产品的官方接入★★◈。目前★★◈，中国前十大互联网公司中★★◈，有9家深度调用GLM模型不朽情缘官网-app下载★★◈，★★◈。截至2026年3月★★◈，智谱的平台注册企业及用户突破400万★★◈，服务全球超过218个国家及地区★★◈。

　　此外★★◈，2025年智谱率先在国内推出GLM Coding Plan（编程套餐）MG不朽情缘★★◈，凭借模型的高质量编码能力★★◈，全球付费开发者数量快速突破24.2万★★◈，Token调用量6个月涨了15倍★★◈。2026年2月★★◈，即使上调价格30%并取消首购优惠★★◈，编程套餐依然保持供不应求的态势★★◈，成为全球增长速度最快的AI编程服务之一★★◈。

　　作为国内在Agent领域布局最早的模型厂商★★◈，从全球首个手机Agent AutoGLM到国内首个一键安装的AutoClaw★★◈，智谱正在定义Agentic AI的智能范式★★◈。2026年3月★★◈，继Coding Plan之后智谱推出Claw Plan★★◈，上线万★★◈，上线万★★◈，验证了智能体长链路任务的巨大商业空间★★◈。

　　在全球化维度上★★◈，智谱实现了Token在全球范围内的价值变现不朽情缘电子游戏官网★★◈，★★◈，屡次模型发布在国际市场广受关注MG不朽情缘★★◈，目前★★◈，GLM模型已全面部署于Google Vertex AI★★◈、AWS Bedrock★★◈、Fireworks★★◈、Cerebras等全球顶尖云服务商★★◈，并入驻OpenRouter★★◈、Vercel等国际主流模型聚合平台★★◈，位列OpenRouter付费模型排名第一★★◈。GLM已成为国际知名Coding平台（如Windsurf）★★◈、知名CodingAgent平台（如OpenCode）的默认模型★★◈。当前★★◈，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一★★◈。

　　智谱MaaS商业化爆发的背后★★◈，是智谱对“智能上界”这一AGI时代第一性的极致追求★★◈。2025年★★◈，智谱完成从氛围编程（Vibe Coding）到智能体工程（Agentic Engineering）的行业范式跨越★★◈。GLM-4.5★★◈、4.6★★◈、4.7到GLM-5★★◈、5-Turbo的高频发布★★◈，持续蝉联全球开源模型第一★★◈、中国模型第一★★◈，在全球模型中仅次于GPT★★◈、Claude和Gemini★★◈，稳居第一梯队★★◈。此外★★◈，GLM-5在Artificial Analysis Intelligence Index榜单达到50分铃木亚美★★◈，这是开放权重模型首次达到这一高分铃木亚美★★◈。

　　此外铃木亚美★★◈，智谱独创的Slime框架实现异步强化学习效率革命★★◈，配合自研算法让模型从超1万个真实软件工程环境高效学习★★◈，支撑起全球首款OpenClaw基座模型GLM-5-Turbo的诞生★★◈。同时★★◈，GLM-5完成国产芯片软硬协同设计★★◈，通过创新量化策略将显存占用压缩至极限★★◈，单台国产服务器即可稳定部署★★◈，成本降低50%★★◈，在上实现比肩国际顶级芯片的推理效率★★◈，构建起“智能上界+自主计算底座”的技术闭环★★◈。

　　凭借超强模型效果★★◈，智谱在2026年一季度API涨价83%后★★◈，调用量不降反升★★◈，市场依然供不应求★★◈。这一“量价齐升”的罕见态势★★◈，显示出客户为更确定的生产力付费的高度意愿★★◈。

　　展望2026★★◈，智能范式将从轻量化的 Vibe Coding（氛围编程）向工业级的 Agentic Engineering（智能体工程）演变★★◈，再进化为具备自主规划★★◈、环境感知与自我迭代能力的数字工程师★★◈，最终实现跨越多步迭代★★◈、具备逻辑一致性的 Long-horizon Task（长程任务）闭环执行★★◈，这将进一步带来智能上界的突破与 Token 调用的指数级增长★★◈。

　　当大模型具备长程任务执行的闭环能力后★★◈，核心竞争力将重塑为TAC（Token Architecture Capacity★★◈，Token 架构能力）★★◈。TAC=智能调用量×智能质量×经济转化效率★★◈。未来铃木亚美★★◈，衡量一个个体或组织价值的标准★★◈，不再是掌握了多少信息★★◈，而是其作为Token架构师★★◈，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动大模型完成复杂Agent系统的自主运行★★◈。智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施MG不朽情缘★★◈，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量不朽情缘网站★★◈！★★◈。

　　摩根大通指出★★◈，中国AI需求加速扩张★★◈，模型能力成为核心竞争要素★★◈。凭借上市首份财报的亮眼表现★★◈，智谱展示出强劲的技术实力与商业化落地能力★★◈，以及面向AGI的长期增长价值★★◈。（文夕）